Hợp đồng mở (open interest) là gì

Hợp đồng mở (open interest, OI) là tổng số hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng quyền chọn hiện đang mở, chưa được đóng hay tất toán. Nói đơn giản, chỉ số này đo quy mô của tất cả các vị thế “đang sống” trên một thị trường phái sinh tại một thời điểm nhất định. Các sàn giao dịch truyền thống đã theo dõi nó suốt nhiều thập kỷ, còn trong thị trường crypto, nó được đặc biệt quan tâm vì hợp đồng tương lai vĩnh cửu được giao dịch với khối lượng rất lớn.

Hợp đồng mở hình thành như thế nào

Mỗi hợp đồng tương lai đều có hai phía: người mua giữ vị thế long và người bán giữ vị thế short. Khi một trader mở vị thế long mới và một trader khác mở vị thế short mới cùng lúc, một hợp đồng mới ra đời và hợp đồng mở tăng thêm một.

Có ba trường hợp có thể xảy ra:

Cả hai trader đều mở vị thế mới. Hợp đồng mở tăng.
Cả hai trader đều đóng vị thế hiện có. Hợp đồng biến mất và hợp đồng mở giảm.
Một trader mở trong khi người kia đóng. Hợp đồng chỉ đơn giản đổi chủ, và hợp đồng mở giữ nguyên.

Một điểm then chốt: mỗi vị thế long luôn có đúng một vị thế short đối ứng. Điều đó có nghĩa là bản thân hợp đồng mở không cho bạn biết phe mua (bò) hay phe bán (gấu) đang áp đảo. Nó chỉ cho thấy có bao nhiêu hợp đồng, và bao nhiêu tiền, hiện đang được cam kết.

Cách đo lường

Hợp đồng mở thường được thể hiện theo hai cách:

Theo số hợp đồng hoặc số coin: ví dụ, tổng lượng BTC mà tất cả các vị thế đang mở đại diện.
Theo đô la: chính con số đó nhân với giá hiện tại.

Con số tính bằng đô la tiện cho việc so sánh, nhưng có một điểm cần lưu ý. Nếu giá tài sản tăng, hợp đồng mở tính bằng đô la cũng tăng theo, ngay cả khi không có vị thế mới nào được mở. Vì vậy, các nhà phân tích thường xem song song cả hai con số.

Hợp đồng mở và khối lượng giao dịch

Khối lượng giao dịch (volume) đếm số hợp đồng đã đổi chủ trong một khoảng thời gian, chẳng hạn một ngày. Cùng một hợp đồng có thể được mua bán nhiều lần trong ngày, và mỗi lần như vậy đều cộng vào khối lượng. Hợp đồng mở là một ảnh chụp nhanh: có bao nhiêu vị thế vẫn đang mở ngay lúc này.

Khối lượng cao trong khi hợp đồng mở đi ngang nghĩa là các trader chủ yếu chuyền tay nhau những vị thế đã có. Hợp đồng mở tăng nghĩa là có vị thế mới, và thường là dòng vốn mới, đang đi vào thị trường.

Trader đọc các thay đổi như thế nào

Hợp đồng mở thường được xem cùng với giá. Một số cách diễn giải phổ biến:

Giá tăng, hợp đồng mở tăng: đà tăng đi kèm với việc mở thêm các vị thế mới.
Giá tăng, hợp đồng mở giảm: một phần đà tăng có thể đến từ việc các vị thế short bị đóng.
Giá giảm, hợp đồng mở tăng: vị thế mới đang được mở trong khi giá giảm.
Giá giảm, hợp đồng mở giảm: các vị thế đang bị đóng, đôi khi là bị đóng cưỡng bức.

Đây là những mô tả, không phải quy tắc hay tín hiệu giao dịch. Cùng một bức tranh có thể có những nguyên nhân khác nhau, nên chỉ số này luôn cần được đặt trong bối cảnh.

Hợp đồng mở và thanh lý

Đòn bẩy rất phổ biến trên thị trường phái sinh crypto. Khi hợp đồng mở tăng nhanh, một lượng lớn vị thế đã được tích lũy, và nhiều trong số đó có thể dùng đòn bẩy. Khi đó, một biến động giá mạnh có thể buộc một số vị thế tự động bị đóng. Những lần đóng cưỡng bức này được gọi là thanh lý.

Một làn sóng thanh lý thường thể hiện qua việc hợp đồng mở giảm nhanh. Các vị thế biến mất không phải vì trader chủ động thoát ra, mà vì sàn đã đóng chúng. Bài viết về thanh lý trình bày cơ chế này chi tiết hơn.

Hợp đồng mở và funding

Với hợp đồng tương lai vĩnh cửu, hợp đồng mở thường được đọc cùng với tỷ lệ funding. Funding cho thấy phía nào đang trả tiền cho phía kia để giữ vị thế, từ đó gợi ý thị trường đang nghiêng về đâu. Hợp đồng mở bổ sung thêm quy mô: lượng vị thế thực sự lớn đến mức nào.

Hạn chế

Mỗi sàn báo cáo riêng. Mỗi sàn có số liệu hợp đồng mở của mình, và các trang tổng hợp dữ liệu gộp chúng lại theo phương pháp riêng.
Không phải mọi thứ đều hiển thị. Các giao dịch thỏa thuận ngoài sàn (OTC) và một số sàn phi tập trung có thể không nằm trong số liệu tổng.
Không cho biết xu hướng. Con số này không nói ai đúng, bên mua hay bên bán.
Ảnh hưởng của giá. Hợp đồng mở tính bằng đô la biến động theo giá tài sản.

Xem ở đâu

Trên Satoshi Daily, hợp đồng mở của các tài sản lớn được hiển thị trong mục phái sinh, bên cạnh tỷ lệ funding và dữ liệu thanh lý, giúp bạn thấy toàn cảnh thị trường hợp đồng tương lai trên cùng một màn hình.

Tóm tắt

Hợp đồng mở là số hợp đồng đang mở và chưa được đóng. Nó tăng khi có vị thế mới xuất hiện và giảm khi các vị thế được đóng lại. Chỉ số này giúp đánh giá mức độ hoạt động và đòn bẩy trên thị trường phái sinh, nhưng không tiết lộ giá sẽ đi theo hướng nào.