شرح العقود المفتوحة (Open Interest)

العقود المفتوحة (Open Interest أو OI) هي إجمالي عدد العقود الآجلة أو عقود الخيارات المفتوحة حاليا والتي لم تغلق أو تسو بعد. ببساطة، تقيس حجم جميع المراكز «الحية» في سوق المشتقات في لحظة معينة. تتابعها البورصات التقليدية منذ عقود، وتحظى في عالم الكريبتو باهتمام كبير لأن العقود الآجلة الدائمة تتداول بأحجام ضخمة جدا.

كيف تنشأ العقود المفتوحة

لكل عقد آجل طرفان: مشتر يحتفظ بمركز شراء، وبائع يحتفظ بمركز بيع. وعندما يفتح متداول مركز شراء جديدا ويفتح متداول آخر مركز بيع جديدا في الوقت نفسه، ينشأ عقد جديد وتزداد العقود المفتوحة بواحد.

هناك ثلاث حالات ممكنة:

• يفتح المتداولان كلاهما مراكز جديدة. تزداد العقود المفتوحة.
• يغلق المتداولان كلاهما مراكز قائمة. يختفي العقد وتنخفض العقود المفتوحة.
• يفتح أحدهما بينما يغلق الآخر. ينتقل العقد ببساطة من يد إلى أخرى، وتبقى العقود المفتوحة على حالها.

نقطة أساسية: مقابل كل مركز شراء يوجد دائما مركز بيع واحد بالضبط. وهذا يعني أن العقود المفتوحة وحدها لا تخبرك ما إذا كان المشترون أو البائعون هم المهيمنون. إنها تبين فقط عدد العقود، وحجم الأموال، الملتزم بها حاليا.

كيف تقاس

تعرض العقود المفتوحة عادة بطريقتين:

• بالعقود أو العملات — مثلا، إجمالي كمية BTC التي تمثلها جميع المراكز المفتوحة.
• بالدولار — الرقم نفسه مضروبا في السعر الحالي.

الرقم بالدولار مريح للمقارنات، لكن فيه فخ. فإذا ارتفع سعر الأصل، ترتفع العقود المفتوحة بالدولار أيضا حتى لو لم تفتح أي مراكز جديدة. ولهذا ينظر المحللون غالبا إلى الرقمين جنبا إلى جنب.

العقود المفتوحة مقابل حجم التداول

حجم التداول يحسب عدد العقود التي انتقلت من يد إلى أخرى خلال فترة ما، كيوم واحد. وقد يتداول العقد نفسه مرات كثيرة في اليوم، وكل صفقة تضيف إلى الحجم. أما العقود المفتوحة فهي لقطة آنية: كم مركزا لا يزال مفتوحا الآن.

الحجم المرتفع مع عقود مفتوحة مستقرة يعني أن المتداولين يتناقلون في الغالب مراكز قائمة فيما بينهم. أما ارتفاع العقود المفتوحة فيعني أن مراكز جديدة، وعادة رؤوس أموال جديدة، تدخل السوق.

كيف يقرأ المتداولون التغيرات

تقرأ العقود المفتوحة عادة مع السعر. ومن التفسيرات الشائعة:

• السعر يرتفع والعقود المفتوحة ترتفع — الحركة يرافقها فتح مراكز جديدة.
• السعر يرتفع والعقود المفتوحة تنخفض — قد يأتي جزء من الحركة من إغلاق مراكز البيع.
• السعر ينخفض والعقود المفتوحة ترتفع — تفتح مراكز جديدة بينما يهبط السعر.
• السعر ينخفض والعقود المفتوحة تنخفض — تغلق المراكز، أحيانا قسرا.

هذه أوصاف لا قواعد ولا إشارات تداول. فالصورة نفسها قد تكون لها أسباب مختلفة، لذلك يحتاج المؤشر دائما إلى سياق.

العقود المفتوحة والتصفيات

الرافعة المالية شائعة في مشتقات الكريبتو. وعندما ترتفع العقود المفتوحة بسرعة، يكون قد تراكم عدد كبير من المراكز، وكثير منها قد يكون برافعة. عندها قد تجبر حركة سعرية حادة بعض هذه المراكز على الإغلاق تلقائيا. وتسمى عمليات الإغلاق القسري هذه التصفيات.

تظهر موجة التصفيات عادة على شكل هبوط سريع في العقود المفتوحة. تختفي المراكز لا لأن المتداولين قرروا الخروج، بل لأن المنصة أغلقتها. ويشرح مقال التصفيات هذه الآلية بتفصيل أكبر.

العقود المفتوحة والتمويل

في العقود الآجلة الدائمة، تقرأ العقود المفتوحة غالبا إلى جانب معدل التمويل. فالتمويل يبين أي الطرفين يدفع للآخر لإبقاء المراكز مفتوحة، وهذا يلمح إلى الجهة التي يميل إليها السوق. وتضيف العقود المفتوحة الحجم: ما مدى ضخامة مجموع المراكز فعلا.

القيود

• كل منصة تنشر بياناتها منفصلة. لكل منصة عقودها المفتوحة، ويجمعها مجمعو البيانات وفق أساليبهم الخاصة.
• ليس كل شيء مرئيا. قد تغيب عن الأرقام الإجمالية صفقات خارج البورصة (OTC) وبعض المنصات اللامركزية.
• لا اتجاه. الرقم لا يقول من على حق، المشترون أم البائعون.
• أثر السعر. العقود المفتوحة بالدولار تتحرك مع سعر الأصل.

أين تجدها

على Satoshi Daily تظهر العقود المفتوحة للأصول الرئيسية في قسم المشتقات، إلى جانب معدلات التمويل وبيانات التصفيات، لتتمكن من رؤية الحالة العامة لسوق العقود الآجلة في شاشة واحدة.

الخلاصة

العقود المفتوحة هي عدد العقود المفتوحة التي لم تغلق بعد. ترتفع عند ظهور مراكز جديدة وتنخفض عند إغلاقها. وهي تساعد على تقدير حجم النشاط والرافعة في سوق المشتقات، لكنها لا تكشف الاتجاه الذي سيتحرك فيه السعر.