Открытый интерес: что это и как его читать

Открытый интерес (open interest, OI) — это общее количество фьючерсных или опционных контрактов, которые уже открыты и ещё не закрыты. Проще говоря, это размер всех «живых» позиций на рынке деривативов в конкретный момент. Показатель используют на традиционных биржах уже десятки лет, а в криптовалютах он особенно популярен из-за огромных объёмов торговли бессрочными фьючерсами.

Как появляется открытый интерес

У каждого фьючерсного контракта две стороны: покупатель (лонг) и продавец (шорт). Когда один трейдер открывает лонг, а другой одновременно открывает шорт, на рынке появляется новый контракт — и открытый интерес растёт на единицу.

Возможны три ситуации:

• Оба участника открывают новые позиции. Открытый интерес увеличивается.
• Оба участника закрывают свои позиции. Контракт исчезает, открытый интерес уменьшается.
• Один открывает позицию, а другой закрывает старую. Контракт просто переходит из рук в руки, открытый интерес не меняется.

Важно понимать: на каждый лонг всегда приходится ровно один шорт. Поэтому сам по себе открытый интерес ничего не говорит о том, кого на рынке больше — «быков» или «медведей». Он показывает только, сколько денег и контрактов сейчас задействовано.

В чём измеряют

Открытый интерес выражают двумя способами:

• В контрактах или монетах — например, сколько BTC в сумме приходится на все открытые позиции.
• В долларах — то же самое, умноженное на текущую цену.

Второй вариант удобнее для сравнения, но у него есть особенность: если цена актива выросла, долларовый открытый интерес тоже вырастет, даже если ни одной новой позиции не открыли. Поэтому аналитики часто смотрят на оба значения сразу.

Чем он отличается от объёма торгов

Объём — это сколько контрактов сменило владельца за определённый период, например за сутки. Один и тот же контракт может перепродаваться много раз за день, и каждый раз это добавляет объём. Открытый интерес — это «снимок» в моменте: сколько позиций остаётся открытыми прямо сейчас.

Высокий объём при неизменном открытом интересе означает, что трейдеры активно передают друг другу уже существующие позиции. Рост открытого интереса означает, что на рынок пришли новые позиции и, как правило, новые деньги.

Как участники рынка интерпретируют изменения

Открытый интерес обычно рассматривают вместе с ценой. Распространённые трактовки выглядят так:

• Цена растёт, открытый интерес растёт — движение сопровождается открытием новых позиций.
• Цена растёт, открытый интерес падает — часть движения может объясняться закрытием шортов.
• Цена падает, открытый интерес растёт — открываются новые позиции на фоне снижения.
• Цена падает, открытый интерес падает — участники закрывают позиции, в том числе принудительно.

Это не правила и не сигналы, а лишь способы описать, что происходит. Одна и та же картина может иметь разные причины, и показатель всегда стоит рассматривать в контексте.

Открытый интерес и ликвидации

В криптовалютных деривативах часто используется кредитное плечо. Когда открытый интерес сильно вырастает за короткое время, это значит, что на рынке накопилось много позиций, часть из которых открыта с плечом. При резком движении цены такие позиции могут принудительно закрываться — это и есть ликвидации.

Каскад ликвидаций обычно виден как быстрое падение открытого интереса: позиции исчезают не потому, что трейдеры сами решили выйти, а потому, что биржа закрыла их автоматически. Подробнее об этом механизме — в статье о ликвидациях.

Связь с фандингом

На рынке бессрочных фьючерсов открытый интерес полезно смотреть вместе со ставкой финансирования (фандингом). Фандинг показывает, какая сторона платит другой за удержание позиции, а значит, косвенно указывает, в какую сторону сейчас смещён перекос. Открытый интерес добавляет к этому масштаб: насколько велик сам рынок позиций.

Ограничения показателя

• Данные разных бирж различаются. Открытый интерес считается по каждой площадке отдельно, а агрегаторы суммируют их по собственной методике.
• Не всё видно. Внебиржевые сделки и часть децентрализованных площадок могут не попадать в общую статистику.
• Нет направления. Показатель не говорит, кто прав — покупатели или продавцы.
• Влияние цены. Долларовый открытый интерес меняется вместе с курсом актива.

Где посмотреть

На Satoshi Daily открытый интерес по основным активам показан в разделе деривативов, рядом со ставками финансирования и данными о ликвидациях. Это позволяет видеть общую картину рынка фьючерсов на одном экране.

Коротко

Открытый интерес — это количество открытых и ещё не закрытых контрактов. Он растёт, когда появляются новые позиции, и падает, когда их закрывают. Показатель помогает оценить, сколько активности и плеча сосредоточено на рынке деривативов, но не указывает направление движения цены.