Memahami Open Interest
Arti open interest di pasar futures dan opsi, bedanya dengan volume trading, serta apa yang bisa dan tidak bisa disimpulkan dari perubahannya.
Open interest (OI) adalah jumlah total kontrak futures atau opsi yang saat ini masih terbuka dan belum ditutup atau diselesaikan. Sederhananya, OI mengukur besarnya semua posisi yang “masih hidup” di pasar derivatif pada suatu waktu. Bursa tradisional sudah memantaunya selama puluhan tahun, dan di dunia kripto metrik ini mendapat banyak perhatian karena kontrak berjangka perpetual diperdagangkan dalam volume yang sangat besar.
Bagaimana open interest terbentuk
Setiap kontrak futures punya dua sisi: pembeli yang memegang posisi long dan penjual yang memegang posisi short. Ketika seorang trader membuka posisi long baru dan trader lain membuka posisi short baru pada saat yang sama, lahirlah satu kontrak baru dan open interest bertambah satu.
Ada tiga kemungkinan:
- Kedua trader membuka posisi baru. Open interest naik.
- Kedua trader menutup posisi yang sudah ada. Kontrak hilang dan open interest turun.
- Satu trader membuka posisi, sementara yang lain menutup. Kontrak hanya berpindah tangan, dan open interest tetap.
Poin penting: untuk setiap posisi long, selalu ada tepat satu posisi short. Artinya, open interest saja tidak memberi tahu apakah pihak bullish atau bearish yang mendominasi. OI hanya menunjukkan berapa banyak kontrak, dan berapa banyak uang, yang sedang dipertaruhkan.
Cara mengukurnya
Open interest biasanya ditampilkan dengan dua cara:
- Dalam kontrak atau koin, misalnya total BTC yang diwakili semua posisi terbuka.
- Dalam dolar, yaitu angka yang sama dikalikan harga saat ini.
Angka dalam dolar praktis untuk perbandingan, tetapi ada jebakannya. Jika harga aset naik, open interest dalam dolar ikut naik meskipun tidak ada posisi baru yang dibuka. Karena itu, analis sering melihat kedua angka berdampingan.
Open interest vs volume trading
Volume menghitung berapa banyak kontrak yang berpindah tangan dalam suatu periode, misalnya satu hari. Kontrak yang sama bisa diperdagangkan berkali-kali dalam sehari, dan setiap transaksi menambah volume. Open interest adalah potret sesaat: berapa banyak posisi yang masih terbuka saat ini.
Volume tinggi dengan open interest yang datar berarti trader kebanyakan hanya saling mengoper posisi yang sudah ada. Open interest yang naik berarti ada posisi baru, dan biasanya modal baru, yang masuk ke pasar.
Cara trader membaca perubahannya
Open interest biasanya dilihat bersama harga. Interpretasi yang umum antara lain:
- Harga naik, open interest naik: pergerakan disertai pembukaan posisi baru.
- Harga naik, open interest turun: sebagian kenaikan mungkin berasal dari penutupan posisi short.
- Harga turun, open interest naik: posisi baru dibuka sementara harga turun.
- Harga turun, open interest turun: posisi-posisi sedang ditutup, kadang secara paksa.
Ini deskripsi, bukan aturan atau sinyal trading. Gambaran yang sama bisa punya penyebab berbeda, jadi metrik ini selalu butuh konteks.
Open interest dan likuidasi
Leverage lazim dipakai di derivatif kripto. Ketika open interest naik cepat, berarti banyak posisi sudah menumpuk, dan banyak di antaranya mungkin memakai leverage. Pergerakan harga yang tajam kemudian bisa memaksa sebagian posisi itu tertutup secara otomatis. Penutupan paksa ini disebut likuidasi.
Gelombang likuidasi biasanya terlihat sebagai penurunan open interest yang cepat. Posisi lenyap bukan karena trader memilih keluar, melainkan karena bursa menutupnya. Artikel tentang likuidasi membahas mekanisme ini lebih rinci.
Open interest dan funding
Pada kontrak berjangka perpetual, open interest sering dibaca bersama funding rate. Funding menunjukkan sisi mana yang membayar sisi lain agar posisinya tetap terbuka, sehingga memberi petunjuk ke mana pasar sedang condong. Open interest menambahkan skalanya: seberapa besar kumpulan posisi itu sebenarnya.
Keterbatasan
- Bursa melapor sendiri-sendiri. Setiap platform punya open interest sendiri, dan agregator data menggabungkannya dengan metode masing-masing.
- Tidak semuanya terlihat. Transaksi over-the-counter (OTC) dan sebagian platform terdesentralisasi bisa tidak tercakup dalam total.
- Tanpa arah. Angka ini tidak mengatakan siapa yang benar, pembeli atau penjual.
- Efek harga. Open interest dalam dolar ikut bergerak bersama harga aset.
Di mana melihatnya
Di Satoshi Daily, open interest untuk aset-aset utama tersedia di bagian derivatif, berdampingan dengan funding rate dan data likuidasi, sehingga Anda bisa melihat kondisi umum pasar futures dalam satu layar.
Ringkasan
Open interest adalah jumlah kontrak yang masih terbuka dan belum ditutup. Angkanya naik saat posisi baru muncul dan turun saat posisi ditutup. Metrik ini membantu mengukur seberapa besar aktivitas dan leverage di pasar derivatif, tetapi tidak mengungkap ke arah mana harga akan bergerak.