ビットコインETFとは

ETF（上場投資信託）とは、企業の株式と同じように、通常の証券取引所で持ち分（受益証券）が売買されるファンドです。ビットコインETFを使えば、暗号資産取引所でコインを買ったりウォレットを用意したりすることなく、通常の証券口座を通じてビットコインの値動きに連動した投資ができます。

ETFの仕組み

ファンドは投資家から資金を集め、株式、債券、金、そしてこの場合はビットコインといった特定の資産を保有します。投資家はそれらの資産を直接買うわけではありません。買うのはファンドの持ち分で、その価格はファンドが保有する資産の価値に連動します。

持ち分の価格を原資産の価値に近い水準に保つため、ETFには設定と交換（クリエーション／リデンプション）という仕組みがあります。これには、指定参加者（AP）と呼ばれる大手金融機関が関わります。持ち分への需要が高まると、新しい持ち分が設定され、ファンドは原資産を買い増します。需要が減ると、持ち分が交換（償還）され、ファンドは保有資産を減らします。その結果、持ち分の市場価格は通常、ファンドの純資産価値（NAV）に近い水準にとどまります。

現物ETFと先物ETF

ビットコインのファンドには、主に二つの種類があります。

現物ETFは、実際のビットコインを保有します。コインは専門のカストディアン（資産を安全に保管する責任を負う会社）が保管します。持ち分の価値はBTCの価格に直接左右されます。
先物ETFは、コインの代わりにビットコインの先物契約を保有します。これらの契約は定期的により先の限月に乗り換える（ロールオーバーする）必要があり、そのためファンドの成績がビットコインそのものの価格から乖離することがあります。

米国では、先物を組み入れたビットコインETFが2021年10月に先に登場しました。現物型のファンドは、長い間規制当局に承認されませんでした。

米国での現物ETFの承認

2024年1月10日、米証券取引委員会（SEC）が初のビットコイン現物ETFを承認しました。取引は翌日の2024年1月11日に始まりました。複数の資産運用会社のファンドが同時に承認されています。

この出来事は、業界にとっての節目としてよく語られます。証券口座、退職金口座、暗号資産取引所に直接つながっていない投資プラットフォームなど、なじみのある株式市場のインフラを通じて、ビットコインに投資できるようになったからです。

ETFの持ち分とビットコインの保有の違い

この二つの方法は根本的に異なります。

鍵。 ETFの持ち分を持つ投資家は秘密鍵を持たず、ビットコインをアドレスに送ることもできません。コインを管理しているのはファンドとそのカストディアンです。
取引時間。 ビットコインのネットワークは昼夜を問わず動いていますが、ETFの持ち分は証券取引所の取引時間中にしか売買できません。
手数料。 ファンドは年間の運用報酬（信託報酬）を取り、それはファンドの資産から少しずつ差し引かれます。
利用方法。 ETFには、その商品を扱う証券口座が必要です。コインを買うには、暗号資産取引所や同様のサービスが必要です。
使い道。 ファンドの持ち分は、暗号資産のように支払いに使ったり送ったりすることはできません。それはコインではなく、有価証券です。
規制。 ETFは、情報開示義務を含め、その国の証券関連のルールに従います。

ETFの資金フローが意味するもの

ニュースではETFへの「資金流入」や「資金流出」がよく話題になります。資金流入とは、ある日に交換された持ち分よりも新たに設定された持ち分のほうが多く、ファンド全体が大きくなったことを意味します。資金流出はその逆です。ファンドや分析サービスがこのデータを公表しており、伝統的な投資家のビットコインへの関心を測る指標の一つとして広く注目されています。

ただし、資金フローが示すのは一つの市場の参加者の動きにすぎません。それだけでビットコインの価格が決まるわけではありません。

リスクと特徴

価格変動。 現物ETFの持ち分はビットコインに連動するため、ボラティリティが非常に高くなることがあります。
プレミアムとディスカウント。 持ち分の価格が、ファンドの保有するビットコインの価値とわずかに異なることがあります。
仲介者。 資産運用会社、カストディアン、証券会社に依存することになります。
利用できるかどうか。 どのファンドを買えるかは、住んでいる国や証券会社によって異なります。

まとめ

ビットコインETFは、持ち分が証券取引所で売買されるファンドです。現物ETFは実際のビットコインを、先物ETFはビットコインの先物契約を保有します。米国では、2024年1月10日に初の現物ファンドが承認され、2024年1月11日に取引が始まりました。ETFの持ち分を持つことと、ビットコインを持つことは別物です。前者で手にするのは有価証券、後者で手にするのは資産そのものとその鍵です。