Los ETF de bitcoin, explicados

Un ETF (exchange-traded fund, fondo cotizado) es un fondo cuyas participaciones se negocian en una bolsa de valores normal, igual que las acciones de una empresa. Un ETF de bitcoin ofrece exposición al precio de bitcoin a través de una cuenta de bróker corriente, sin comprar monedas en un exchange de criptomonedas ni configurar una billetera.

Cómo funciona un ETF

Un fondo reúne el dinero de los inversores y lo usa para mantener determinados activos: acciones, bonos, oro o, en este caso, bitcoin. Los inversores no compran esos activos directamente. Compran participaciones del fondo, y el precio de la participación sigue el valor de lo que tiene el fondo.

Para que el precio de la participación se mantenga cerca del valor de los activos subyacentes, los ETF usan un proceso de creación y reembolso. En él participan grandes entidades financieras llamadas participantes autorizados. Cuando sube la demanda de participaciones, se crean participaciones nuevas y el fondo adquiere más activo subyacente. Cuando la demanda baja, se reembolsan participaciones y el fondo reduce sus tenencias. Como resultado, el precio de mercado de una participación suele mantenerse cerca del valor liquidativo del fondo.

ETF al contado frente a ETF de futuros

Hay dos tipos principales de fondos de bitcoin:

Un ETF al contado (spot) tiene bitcoin real. Las monedas las guarda un custodio especializado, una empresa responsable de almacenarlas de forma segura. El valor de la participación depende directamente del precio de BTC.
Un ETF de futuros tiene contratos de futuros sobre bitcoin en lugar de monedas. Esos contratos tienen que renovarse cada cierto tiempo a fechas posteriores, lo que puede hacer que el rendimiento del fondo se aleje del precio del propio bitcoin.

En Estados Unidos, los ETF de bitcoin basados en futuros llegaron primero, en octubre de 2021. Durante mucho tiempo, el regulador no aprobó los fondos al contado.

La aprobación de los ETF al contado en EE. UU.

El 10 de enero de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó los primeros ETF de bitcoin al contado. La negociación empezó al día siguiente, el 11 de enero de 2024. Se aprobaron a la vez varios fondos de distintas gestoras.

El acontecimiento suele describirse como un hito para la industria. Bitcoin pasó a estar al alcance a través de la infraestructura bursátil de siempre: cuentas de bróker, cuentas de jubilación y plataformas de inversión que no se conectan directamente con exchanges de criptomonedas.

Participaciones de un ETF frente a tener bitcoin

Los dos enfoques son radicalmente distintos:

Claves. Quien tiene participaciones de un ETF no tiene claves privadas y no puede enviar bitcoin a una dirección. Las monedas las controlan el fondo y su custodio.
Horario de negociación. La red de Bitcoin funciona a todas horas, mientras que las participaciones de un ETF solo se negocian en horario bursátil.
Comisiones. El fondo cobra una comisión de gestión anual, que se va descontando poco a poco de sus activos.
Acceso. Un ETF requiere una cuenta de bróker que ofrezca el producto. Comprar monedas requiere un exchange de criptomonedas o un servicio similar.
Uso. Una participación de un fondo no se puede gastar ni transferir como una criptomoneda. Es un valor, no una moneda.
Regulación. Los ETF siguen las normas sobre valores de su país, incluidas las obligaciones de información.

Qué significan los flujos de los ETF

Las noticias hablan a menudo de «entradas» y «salidas» de los ETF. Una entrada significa que en un día determinado se crearon más participaciones nuevas de las que se reembolsaron, así que el fondo creció en conjunto. Una salida es lo contrario. Los fondos y los servicios de análisis publican estos datos, y se siguen de cerca como una de las formas de medir el interés de los inversores tradicionales por bitcoin.

Ten en cuenta que los flujos describen el comportamiento de los participantes de un solo mercado. Por sí solos no determinan el precio de bitcoin.

Riesgos y particularidades

Oscilaciones del precio. Una participación de un ETF al contado sigue a bitcoin y puede ser muy volátil.
Primas y descuentos. En ocasiones, el precio de la participación puede diferir ligeramente del valor del bitcoin que tiene el fondo.
Intermediarios. Dependes de la gestora, del custodio y de tu bróker.
Disponibilidad. A qué fondos puedes acceder depende de tu país y de tu bróker.

Resumen

Un ETF de bitcoin es un fondo cuyas participaciones cotizan en bolsa. Los ETF al contado tienen bitcoin real, mientras que los ETF de futuros tienen contratos sobre él. En EE. UU., los primeros fondos al contado se aprobaron el 10 de enero de 2024 y empezaron a cotizar el 11 de enero de 2024. Tener participaciones de un ETF y tener bitcoin son cosas distintas: una te da un valor; la otra, el activo y sus claves.