比特币 ETF 详解

ETF（交易所交易基金）是一种在普通证券交易所上市交易的基金，交易方式和公司股票一样。比特币 ETF 让人们可以通过普通的证券账户获得比特币的价格敞口，而不必在加密货币交易所买币，也不必自己设置加密钱包。

ETF 如何运作

基金汇集投资者的资金，用来持有特定资产：股票、债券、黄金，或者在这里所说的比特币。投资者并不直接购买这些资产，而是购买基金份额，份额价格跟随基金所持资产的价值变动。

为了让份额价格贴近底层资产的价值，ETF 采用申购与赎回机制。参与这一机制的是被称为授权参与商的大型金融机构。当市场对份额的需求上升时，基金会创设新份额，并买入更多底层资产；当需求下降时，份额被赎回，基金相应减持。因此，份额的市场价格通常会贴近基金的资产净值。

现货 ETF 与期货 ETF

比特币基金主要有两种：

• 现货ETF 持有真正的比特币。这些币由专门的托管机构保管，即负责安全存放资产的公司。份额价值直接取决于 BTC 的价格。
• 期货 ETF 持有的不是比特币，而是比特币期货合约。这些合约需要不时展期到更晚的到期日，这可能导致基金表现与比特币本身的价格出现偏离。

在美国，基于期货的比特币 ETF 率先于2021年10月推出。而现货基金在很长一段时间里都没有获得监管机构的批准。

美国批准现货 ETF

2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准了首批现货比特币ETF。第二天，即2024年1月11日，这些基金开始交易。来自不同资产管理公司的多只基金同时获批。

这一事件常被视为行业的里程碑。比特币从此可以通过人们熟悉的股票市场基础设施触达：证券账户、养老金账户，以及那些不直接对接加密货币交易所的投资平台。

ETF 份额与持有比特币

这两种方式有本质区别：

• 私钥。 ETF 份额持有人不掌握任何私钥（private key），也无法把比特币转到某个地址。比特币由基金及其托管机构控制。
• 交易时间。 比特币网络全天候运行，而 ETF 份额只能在证券交易所的交易时段内买卖。
• 费用。 基金每年收取管理费，从基金资产中逐步扣除。
• 获取渠道。 购买 ETF 需要一个提供该产品的证券账户；购买比特币则需要加密货币交易所或类似的服务。
• 用途。 基金份额不能像加密货币那样用来支付或转账。它是一种证券，而不是一枚币。
• 监管。 ETF 遵守所在国家的证券法规，包括信息披露要求。

ETF 资金流向意味着什么

新闻报道中经常提到 ETF 的“资金流入”和“资金流出”。流入是指某一天新创设的份额多于被赎回的份额，基金整体规模扩大；流出则正好相反。基金公司和数据分析服务会公布这些数据，它被广泛视为衡量传统投资者对比特币兴趣的指标之一。

需要记住的是，资金流向描述的只是某一个市场中参与者的行为，它本身并不能决定比特币的价格。

风险与特点

• 价格波动。 现货ETF 的份额跟随比特币价格，波动性可能非常大。
• 溢价与折价。 有时份额价格可能与基金所持比特币的价值略有差异。
• 中间环节。 你需要依赖资产管理公司、托管机构和你的券商。
• 可得性。 你能买到哪些基金，取决于你所在的国家和你使用的券商。

总结

比特币 ETF 是一种在证券交易所交易份额的基金。现货ETF 持有真正的比特币，期货 ETF 则持有比特币的期货合约。在美国，首批现货基金于2024年1月10日获批，并于2024年1月11日开始交易。持有 ETF 份额和持有比特币是两回事：前者给你的是一种证券，后者给你的是资产本身以及它的私钥。