Bitcoin-ETFs einfach erklärt

Ein ETF (Exchange-Traded Fund, börsengehandelter Fonds) ist ein Fonds, dessen Anteile an einer gewöhnlichen Wertpapierbörse gehandelt werden – genau wie Aktien. Ein Bitcoin-ETF ermöglicht es, über ein normales Wertpapierdepot an der Kursentwicklung von Bitcoin teilzuhaben, ohne Coins an einer Kryptobörse zu kaufen oder eine Wallet einzurichten.

Wie ein ETF funktioniert

Ein Fonds sammelt Geld von Anlegern und hält damit bestimmte Vermögenswerte: Aktien, Anleihen, Gold oder in diesem Fall Bitcoin. Die Anleger kaufen diese Werte nicht direkt, sondern Anteile am Fonds, deren Kurs den Wert der Fondsbestände abbildet.

Damit der Anteilspreis nahe am Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte bleibt, nutzen ETFs ein Verfahren zur Ausgabe und Rücknahme von Anteilen (Creation and Redemption). Daran wirken große Finanzinstitute mit, sogenannte Authorized Participants. Steigt die Nachfrage nach Anteilen, werden neue Anteile geschaffen, und der Fonds erwirbt mehr vom Basiswert. Sinkt die Nachfrage, werden Anteile zurückgenommen, und der Fonds verringert seine Bestände. So bleibt der Börsenkurs eines Anteils in der Regel nahe am Nettoinventarwert des Fonds.

Spot-ETFs und Futures-ETFs

Es gibt zwei Hauptarten von Bitcoin-Fonds:

Ein Spot-ETF hält echte Bitcoins. Die Coins werden von einer spezialisierten Verwahrstelle (Custodian) aufbewahrt, einem Unternehmen, das für ihre sichere Lagerung verantwortlich ist. Der Anteilswert hängt direkt vom BTC-Kurs ab.
Ein Futures-ETF hält statt Coins Futures-Kontrakte auf Bitcoin. Diese Kontrakte müssen von Zeit zu Zeit auf spätere Termine gerollt werden, wodurch sich die Wertentwicklung des Fonds vom Bitcoin-Kurs selbst entfernen kann.

In den USA kamen zuerst futuresbasierte Bitcoin-ETFs auf den Markt, im Oktober 2021. Spot-Fonds wurden von der Aufsichtsbehörde lange nicht genehmigt.

Die Zulassung von Spot-ETFs in den USA

Am 10. Januar 2024 genehmigte die US-Börsenaufsicht (SEC) die ersten Spot-Bitcoin-ETFs. Der Handel begann am folgenden Tag, dem 11. Januar 2024. Mehrere Fonds verschiedener Vermögensverwalter wurden gleichzeitig zugelassen.

Das Ereignis gilt vielen als Meilenstein für die Branche. Bitcoin wurde über die vertraute Infrastruktur des Aktienmarkts zugänglich: über Wertpapierdepots, Altersvorsorgekonten und Anlageplattformen, die nicht direkt mit Kryptobörsen verbunden sind.

ETF-Anteile und Bitcoin im Vergleich

Beide Wege unterscheiden sich grundlegend:

Schlüssel. Wer ETF-Anteile hält, besitzt keine privaten Schlüssel und kann keine Bitcoins an eine Adresse senden. Die Coins kontrollieren der Fonds und seine Verwahrstelle.
Handelszeiten. Das Bitcoin-Netzwerk läuft rund um die Uhr, ETF-Anteile werden dagegen nur zu den Börsenzeiten gehandelt.
Gebühren. Der Fonds erhebt eine jährliche Verwaltungsgebühr, die nach und nach vom Fondsvermögen abgezogen wird.
Zugang. Für einen ETF braucht man ein Depot bei einem Broker, der das Produkt anbietet. Für den Kauf von Coins braucht man eine Kryptobörse oder einen ähnlichen Dienst.
Verwendung. Ein Fondsanteil lässt sich nicht wie eine Kryptowährung ausgeben oder überweisen. Er ist ein Wertpapier, keine Coin.
Regulierung. ETFs unterliegen dem Wertpapierrecht ihres Landes, einschließlich der Offenlegungspflichten.

Was ETF-Zuflüsse bedeuten

In Nachrichten ist oft von „Zuflüssen“ und „Abflüssen“ bei ETFs die Rede. Ein Zufluss bedeutet, dass an einem Tag mehr neue Anteile ausgegeben als zurückgenommen wurden – der Fonds ist also insgesamt gewachsen. Ein Abfluss ist das Gegenteil. Fonds und Analysedienste veröffentlichen diese Daten, und sie werden als ein Gradmesser für das Interesse klassischer Anleger an Bitcoin aufmerksam verfolgt.

Bedenken Sie: Die Flüsse beschreiben nur das Verhalten der Teilnehmer an einem einzigen Markt. Den Bitcoin-Kurs bestimmen sie nicht allein.

Risiken und Besonderheiten

Kursschwankungen. Ein Anteil an einem Spot-ETF folgt Bitcoin und kann sehr volatil sein.
Auf- und Abschläge. Zeitweise kann der Anteilspreis leicht vom Wert der Bitcoins im Fonds abweichen.
Mittelsleute. Sie sind auf den Vermögensverwalter, die Verwahrstelle und Ihren Broker angewiesen.
Verfügbarkeit. Welche Fonds Ihnen offenstehen, hängt von Ihrem Land und Ihrem Broker ab.

Zusammenfassung

Ein Bitcoin-ETF ist ein Fonds, dessen Anteile an einer Börse gehandelt werden. Spot-ETFs halten echte Bitcoins, Futures-ETFs dagegen Kontrakte darauf. In den USA wurden die ersten Spot-Fonds am 10. Januar 2024 genehmigt und ab dem 11. Januar 2024 gehandelt. ETF-Anteile und Bitcoin zu besitzen, ist nicht dasselbe: Im einen Fall halten Sie ein Wertpapier, im anderen den Vermögenswert selbst samt den Schlüsseln dazu.