ETF на биткоин: как устроены и чем отличаются

ETF (exchange-traded fund, биржевой инвестиционный фонд) — это фонд, доли которого торгуются на обычной фондовой бирже так же, как акции. ETF на биткоин позволяет получить ценовую привязку к биткоину через брокерский счёт, без покупки монет на криптобирже и без собственного кошелька.

Как работает обычный ETF

Фонд собирает деньги инвесторов и покупает на них определённые активы: акции, облигации, золото или, в нашем случае, биткоин. Инвестор покупает не сами активы, а доли фонда. Цена доли следует за стоимостью активов внутри фонда.

Чтобы цена доли не отрывалась от стоимости активов, у ETF есть механизм создания и погашения долей. В нём участвуют крупные финансовые организации — так называемые уполномоченные участники. Если спрос на доли растёт, они создают новые доли, а фонд докупает базовый актив. Если спрос падает, доли погашаются, и фонд избавляется от части актива. Благодаря этому цена доли на бирже обычно остаётся близкой к стоимости чистых активов фонда.

Спотовый и фьючерсный ETF

Существует два основных типа биткоин-фондов:

Спотовый ETF держит настоящие биткоины. Монеты хранятся у специализированного кастодиана — компании, которая отвечает за их безопасное хранение. Стоимость доли напрямую зависит от цены BTC.
Фьючерсный ETF держит не монеты, а фьючерсные контракты на биткоин. Такие контракты нужно периодически переоформлять на более поздние сроки, и это может приводить к расхождению между доходностью фонда и движением цены самого биткоина.

В США фьючерсные биткоин-ETF появились раньше — в октябре 2021 года. Спотовые фонды регулятор долго не одобрял.

Одобрение спотовых ETF в США

10 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила первые спотовые биткоин-ETF. Торги ими начались на следующий день, 11 января 2024 года. Одобрение получили сразу несколько фондов от разных управляющих компаний.

Это событие часто называют важной вехой для отрасли: биткоин стал доступен через привычную инфраструктуру фондового рынка — брокерские счета, пенсионные и инвестиционные платформы, которые не работают с криптобиржами напрямую.

Чем ETF отличается от владения биткоином

У этих двух способов разная природа, и полезно понимать различия:

Ключи. Владелец доли ETF не держит приватные ключи и не может отправить биткоин на другой адрес. Монетами распоряжается фонд и его кастодиан.
Время торгов. Сеть биткоина работает круглосуточно, а доли ETF торгуются только в часы работы фондовой биржи.
Комиссии. Фонд берёт ежегодную плату за управление, которая постепенно вычитается из стоимости активов.
Доступ. Для ETF нужен брокерский счёт, на котором доступен этот инструмент. Для покупки монет — криптобиржа или другой сервис.
Использование. Долю фонда нельзя потратить или перевести как криптовалюту. Это ценная бумага, а не монета.
Регулирование. ETF подчиняется правилам фондового рынка своей страны, включая требования к раскрытию информации.

Что такое потоки в ETF

В новостях часто встречается выражение «приток» или «отток» средств из ETF. Приток означает, что за день было создано больше новых долей, чем погашено, — фонд в целом вырос. Отток — обратная ситуация. Эти данные публикуют сами фонды и аналитические сервисы, и их используют как один из индикаторов интереса к биткоину со стороны традиционных инвесторов.

Важно помнить, что потоки показывают только поведение участников одного рынка и не определяют цену биткоина однозначно.

Риски и особенности

Цена. Стоимость доли спотового ETF следует за биткоином и может сильно колебаться.
Отклонение от стоимости активов. В отдельные моменты цена доли может немного отличаться от стоимости биткоинов внутри фонда.
Посредники. Появляется зависимость от управляющей компании, кастодиана и брокера.
Страна. Доступность конкретных фондов зависит от юрисдикции и брокера.

Коротко

Биткоин-ETF — это биржевой фонд, доли которого торгуются на фондовой бирже. Спотовые ETF держат настоящие биткоины, фьючерсные — контракты на них. В США первые спотовые фонды одобрили 10 января 2024 года. Владение долей ETF и владение монетами — разные вещи: в первом случае у вас ценная бумага, во втором — сам актив и ключи от него.