Stablecoins

Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, deren Wert an einen stabilen Vermögenswert gekoppelt sein soll. Meist ist das der US-Dollar, sodass ein Token rund einen Dollar wert sein soll. Es gibt aber auch Stablecoins, die an den Euro, andere Währungen oder Gold gebunden sind. Die Idee steckt schon im Namen: eine Münze, die stabil bleiben will.

Wozu es Stablecoins gibt

Die Kurse der meisten Kryptowährungen können stark schwanken, mitunter innerhalb eines einzigen Tages. Das ist unpraktisch, wenn Sie einfach Geld senden, eine Dienstleistung bezahlen oder Werte eine Zeit lang halten möchten, ohne Mittel zurück auf ein Bankkonto zu überweisen. Stablecoins versuchen, Eigenschaften von Krypto und herkömmlichem Geld zu verbinden:

Überweisungen laufen über eine Blockchain, rund um die Uhr und ohne Bank dazwischen
der Wert bleibt nahe an einer gewählten Währung

In der Praxis dienen Stablecoins vor allem als Recheneinheit an Kryptobörsen, im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) und für grenzüberschreitende Überweisungen.

Wie die Kopplung gehalten wird

Die Kernfrage bei jedem Stablecoin lautet: Was hält seinen Kurs stabil? Die angestrebte Bindung an einen Vermögenswert heißt Peg. Es gibt mehrere grundlegende Ansätze.

Durch Fiatgeld gedeckt

Ein Unternehmen gibt Token aus und hält einen entsprechenden Gegenwert in Reserve – als Bargeld oder in risikoarmen Anlagen wie kurzlaufenden Staatsanleihen. Verifizierte Kunden können Token beim Emittenten gegen Dollar einlösen, und dieser Rücktauschmechanismus hilft, den Kurs stabil zu halten.

Das ist die häufigste Variante. Ihr Hauptrisiko ist das Vertrauen in den Emittenten: Sind die Reserven tatsächlich in der angegebenen Höhe vorhanden, wo werden sie verwahrt und wie schnell kommt man an sie heran? Deshalb ist es wichtig, ob ein Emittent regelmäßig Reserveberichte veröffentlicht und ob unabhängige Prüfer diese kontrollieren.

Durch Kryptowerte gedeckt

Diese Stablecoins werden von Smart Contracts gegen Einlagen anderer Kryptowährungen erzeugt. Da die Sicherheiten selbst volatil sind, müssen Nutzer mehr Wert hinterlegen, als sie an Stablecoins erzeugen. Das nennt man Überbesicherung. Fällt der Kurs der Sicherheiten zu stark, wird die Position automatisch liquidiert, damit die Token gedeckt bleiben.

Der Vorteil ist Transparenz: Die Sicherheiten liegen auf der Blockchain, wo jeder sie überprüfen kann. Die Nachteile sind die Komplexität und das Risiko von Fehlern in Smart Contracts.

Algorithmisch

Algorithmische Stablecoins versuchen, ihren Kurs per Code statt mit Reserven zu halten, indem sie die Token-Menge automatisch ausweiten oder verknappen. Die Erfahrung zeigt, dass dieses Modell sehr anfällig sein kann: Unter Druck schwindet das Vertrauen, und die Kopplung kann zusammenbrechen. Das bekannteste Beispiel ist der Zusammenbruch von TerraUSD (UST) im Mai 2022.

Die wichtigsten Risiken

„Stabil“ bedeutet nicht risikofrei:

Depegging. Der Kurs kann sich von seinem Zielwert lösen, kurzzeitig oder auch länger – etwa bei Zweifeln an den Reserven oder einem Ansturm auf die Rücknahme.
Emittentenrisiko. Dem Unternehmen hinter dem Token drohen womöglich Zahlungsunfähigkeit, Probleme bei den Banken, die seine Reserven halten, oder Maßnahmen der Aufsichtsbehörden.
Einfrieren. Bei vielen fiatgedeckten Stablecoins kann der Emittent Token auf bestimmten Adressen sperren, zum Beispiel auf Anordnung von Behörden.
Technische Risiken. Schwachstellen in Smart Contracts, Cross-Chain-Bridges und den Plattformen, auf denen die Token liegen.
Regulierung. Die Regeln für Stablecoins unterscheiden sich von Land zu Land und sind noch im Entstehen.

Praktische Sicherheit

Prüfen Sie, über welches Netzwerk Sie senden. Derselbe Stablecoin kann auf mehreren Blockchains existieren, und eine Überweisung über das falsche Netzwerk kann den Verlust des Geldes bedeuten.
Kontrollieren Sie die Contract-Adresse des Tokens. Betrüger erstellen gefälschte Token mit demselben Namen und Ticker wie bekannte Stablecoins.
Seien Sie skeptisch bei Versprechen garantierter Renditen auf Stablecoins. Das Wort „stabil“ wird im Marketing oft genutzt, um ein falsches Gefühl von Sicherheit zu erzeugen.
Denken Sie an die Gebühr für Überweisungen, die in der nativen Coin des Netzwerks bezahlt wird. Ohne sie können Sie den Stablecoin nicht versenden.

Das Wichtigste in Kürze

Stablecoins sind Kryptowährungen, deren Kurs an einen stabilen Vermögenswert gekoppelt ist, meist an den US-Dollar.
Die Kopplung wird durch Fiatreserven, Krypto-Sicherheiten oder Algorithmen gestützt.
Die Hauptrisiken sind Depegging, die Zuverlässigkeit des Emittenten, das Einfrieren von Token und technische Schwächen.
Stabil heißt nicht risikofrei.