Les stablecoins

Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour que sa valeur reste liée à un actif stable. Le plus souvent, cet actif est le dollar américain : un jeton est alors censé valoir environ un dollar. Il existe aussi des stablecoins adossés à l'euro, à d'autres devises ou à l'or. Le nom dit tout : une pièce qui cherche à rester stable.

Pourquoi les stablecoins existent

Le cours de la plupart des cryptomonnaies peut varier brutalement, parfois en une seule journée. C'est gênant si vous voulez simplement envoyer de l'argent, payer un service ou conserver de la valeur pendant un temps sans rapatrier vos fonds vers une banque. Les stablecoins tentent de réunir les atouts des cryptos et de la monnaie traditionnelle :

les transferts passent par une blockchain, jour et nuit, sans banque intermédiaire
la valeur reste proche d'une devise de référence

En pratique, les stablecoins servent largement d'unité de compte sur les plateformes d'échange, dans la finance décentralisée (DeFi) et pour les transferts internationaux.

Comment la parité est maintenue

La question essentielle pour tout stablecoin : qu'est-ce qui stabilise son cours ? Le lien visé avec un actif s'appelle l'ancrage (peg) ou parité. Il existe plusieurs grandes approches.

Adossés à une monnaie fiduciaire

Une entreprise émet des jetons et détient en réserve un montant équivalent, en liquidités ou en actifs peu risqués comme des obligations d'État à court terme. Les clients vérifiés peuvent échanger leurs jetons contre des dollars auprès de l'émetteur, et ce mécanisme de remboursement aide à maintenir le cours.

C'est le type le plus répandu. Son principal risque tient à la confiance envers l'émetteur : les réserves existent-elles vraiment à hauteur du montant annoncé, où sont-elles détenues et à quelle vitesse peut-on y accéder ? D'où l'importance de savoir si l'émetteur publie régulièrement des rapports sur ses réserves et si des cabinets indépendants les examinent.

Adossés à des cryptos

Ces stablecoins sont créés par des contrats intelligents en échange de dépôts d'autres cryptomonnaies. Comme la garantie elle-même est volatile, les utilisateurs doivent bloquer une valeur supérieure à celle des stablecoins qu'ils créent. C'est ce qu'on appelle la surcollatéralisation. Si le cours de la garantie chute trop, la position est liquidée automatiquement pour que les jetons restent couverts.

L'avantage, c'est la transparence : la garantie se trouve sur la blockchain, où chacun peut la vérifier. Les inconvénients : la complexité et le risque de bugs dans les contrats intelligents.

Algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques cherchent à tenir leur cours grâce au code plutôt qu'à des réserves, en augmentant ou en réduisant automatiquement l'offre de jetons. L'histoire a montré que ce modèle peut être très fragile : en période de tension, la confiance s'évapore et l'ancrage peut s'effondrer. L'exemple le plus connu est l'effondrement de TerraUSD (UST) en mai 2022.

Les principaux risques

Être qualifié de « stable » ne signifie pas être sans risque :

Le décrochage (depeg). Le cours peut s'éloigner de sa cible, brièvement ou plus durablement, par exemple en cas de doutes sur les réserves ou d'afflux de demandes de remboursement.
Le risque émetteur. L'entreprise derrière le jeton peut faire face à l'insolvabilité, à des difficultés dans les banques qui détiennent ses réserves ou à des mesures des régulateurs.
Le gel. De nombreux stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire permettent à l'émetteur de bloquer les jetons détenus à certaines adresses, par exemple à la demande des autorités.
Le risque technique. Des vulnérabilités dans les contrats intelligents, les ponts inter-chaînes et les plateformes où les jetons sont détenus.
La réglementation. Les règles applicables aux stablecoins diffèrent selon les pays et sont encore en construction.

Sécurité au quotidien

Vérifiez sur quel réseau vous envoyez. Un même stablecoin peut exister sur plusieurs blockchains, et un envoi sur le mauvais réseau peut entraîner la perte des fonds.
Vérifiez l'adresse du contrat du jeton. Les escrocs créent de faux jetons portant le même nom et le même ticker que des stablecoins connus.
Méfiez-vous des promesses de rendement garanti sur les stablecoins. Le mot « stable » est souvent utilisé dans le marketing pour donner un faux sentiment de sécurité.
N'oubliez pas que tout transfert exige des frais, payés dans la pièce native du réseau. Sans elle, vous ne pourrez pas envoyer le stablecoin.

À retenir

Les stablecoins sont des cryptomonnaies dont le cours est lié à un actif stable, le plus souvent le dollar américain.
L'ancrage repose sur des réserves en monnaie fiduciaire, des garanties en cryptos ou des algorithmes.
Les principaux risques sont le décrochage, la fiabilité de l'émetteur, le gel et les failles techniques.
Stable ne veut pas dire sans risque.