العملات المستقرة

العملة المستقرة (stablecoin) عملة مشفرة صممت كي تبقى قيمتها مرتبطة بأصل مستقر. وغالبا ما يكون هذا الأصل هو الدولار الأمريكي، فيفترض أن يساوي الرمز الواحد دولارا واحدا تقريبا. وهناك أيضا عملات مستقرة مرتبطة باليورو أو بعملات أخرى أو بالذهب. الفكرة واضحة من الاسم: عملة تسعى إلى البقاء مستقرة.

لماذا توجد العملات المستقرة

تتأرجح أسعار معظم العملات المشفرة بحدة، أحيانا خلال يوم واحد. وهذا غير مريح إذا كنت تريد ببساطة إرسال أموال أو دفع ثمن خدمة أو الاحتفاظ بالقيمة لفترة دون إعادة الأموال إلى البنك. تحاول العملات المستقرة الجمع بين مزايا الكريبتو والنقود التقليدية:

• التحويلات تجري على البلوك تشين، على مدار الساعة، دون بنك في المنتصف
• القيمة تبقى قريبة من عملة مختارة

عمليا، تستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع كوحدة حساب في منصات التداول، وفي التمويل اللامركزي (DeFi)، وفي التحويلات العابرة للحدود.

كيف يحافظ على الربط

السؤال الأهم في أي عملة مستقرة: ما الذي يبقي سعرها مستقرا؟ يسمى الارتباط المستهدف بأصل ما الربط (peg). وهناك عدة أساليب رئيسية.

مدعومة بعملات ورقية

تصدر شركة الرموز وتحتفظ بما يعادلها في الاحتياطيات، نقدا أو في أصول منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل. ويستطيع العملاء الذين اجتازوا التحقق استرداد الرموز من الجهة المصدرة مقابل دولارات، وتساعد عملية الاسترداد هذه على تثبيت السعر.

هذا هو النوع الأكثر شيوعا. وخطره الرئيسي هو الثقة بالجهة المصدرة: هل الاحتياطيات موجودة فعلا بالحجم المعلن، وأين تحفظ، وبأي سرعة يمكن الوصول إليها؟ ولهذا من المهم معرفة ما إذا كانت الجهة المصدرة تنشر تقارير منتظمة عن الاحتياطيات، وما إذا كانت شركات مستقلة تراجعها.

مدعومة بعملات مشفرة

تنشأ هذه العملات المستقرة عبر عقود ذكية مقابل إيداع عملات مشفرة أخرى. ولأن الضمان نفسه متقلب، يجب على المستخدمين تجميد قيمة أكبر من قيمة العملات المستقرة التي ينشئونها. يعرف هذا باسم الضمان المفرط (overcollateralization). وإذا هبط سعر الضمان أكثر من اللازم، يصفى المركز تلقائيا كي تبقى الرموز مغطاة.

ميزتها الشفافية: الضمان موجود على البلوك تشين حيث يستطيع أي شخص التحقق منه. وعيوبها التعقيد وخطر الثغرات في العقود الذكية.

خوارزمية

تحاول العملات المستقرة الخوارزمية الحفاظ على سعرها بالشيفرة بدلا من الاحتياطيات، عبر زيادة المعروض من الرمز أو تقليصه تلقائيا. وقد أظهر التاريخ أن هذا النموذج قد يكون هشا جدا: تحت الضغط تتبخر الثقة وقد ينهار الربط. وأشهر مثال على ذلك انهيار TerraUSD (UST) في مايو 2022.

المخاطر الرئيسية

وصف العملة بأنها «مستقرة» لا يعني أنها خالية من المخاطر:

• فك الارتباط (depeg). قد يبتعد السعر عن هدفه، لفترة قصيرة أو أطول، مثلا عند ظهور شكوك حول الاحتياطيات أو موجة طلبات استرداد.
• مخاطر الجهة المصدرة. قد تواجه الشركة التي تقف وراء الرمز الإفلاس، أو مشكلات في البنوك التي تحتفظ باحتياطياتها، أو إجراءات تنظيمية.
• التجميد. كثير من العملات المستقرة المدعومة بعملات ورقية تتيح للجهة المصدرة حظر الرموز في عناوين محددة، مثلا بطلب من السلطات.
• المخاطر التقنية. ثغرات في العقود الذكية وفي الجسور بين السلاسل وفي المنصات التي تحفظ فيها الرموز.
• التنظيم. تختلف قواعد العملات المستقرة من بلد إلى آخر وما زالت قيد التطوير.

السلامة العملية

• تحقق من الشبكة التي ترسل عبرها. قد توجد العملة المستقرة نفسها على عدة سلاسل كتل، والإرسال عبر شبكة خاطئة قد يعني خسارة الأموال.
• تحقق من عنوان عقد الرمز. ينشئ المحتالون رموزا مزيفة تحمل الاسم والرمز المختصر نفسيهما لعملات مستقرة معروفة.
• احذر من وعود العوائد المضمونة على العملات المستقرة. كثيرا ما تستخدم كلمة «مستقرة» في التسويق لخلق شعور زائف بالأمان.
• تذكر أن التحويلات تتطلب رسوما تدفع بالعملة الأصلية للشبكة. ومن دونها لن تستطيع إرسال العملة المستقرة.

الخلاصة

• العملات المستقرة عملات مشفرة يرتبط سعرها بأصل مستقر، غالبا الدولار الأمريكي.
• يدعم الربط باحتياطيات من العملات الورقية أو بضمانات مشفرة أو بخوارزميات.
• أبرز المخاطر: فك الارتباط، وموثوقية الجهة المصدرة، والتجميد، والعيوب التقنية.
• مستقرة لا تعني خالية من المخاطر.