ステーブルコイン

ステーブルコインとは、安定した資産に価値を連動させるよう設計された暗号資産です。連動先として最も多いのは米ドルで、トークン一枚がおよそ一ドルの価値を持つように作られています。ユーロやほかの通貨、金に連動するステーブルコインもあります。名前のとおり、価値が安定していることを目指したコインです。

ステーブルコインが存在する理由

多くの暗号資産は価格が激しく変動し、一日のうちに大きく動くことさえあります。単にお金を送りたい、サービスの代金を払いたい、資金を銀行に戻さずにしばらく価値を保っておきたい、という場合には不便です。ステーブルコインは、暗号資産と従来のお金の特徴を組み合わせようとするものです。

送金はブロックチェーン上で、昼夜を問わずいつでも、銀行を介さずに行える
価値は選んだ通貨の近くに保たれる

実際、ステーブルコインは暗号資産取引所での決済・計算の単位として、また分散型金融（DeFi）や国際送金で広く使われています。

ペッグを維持する仕組み

どのステーブルコインにとっても重要なのは、何が価格を安定させているのかという点です。資産との目標とする連動をペッグと呼びます。主な方式はいくつかあります。

法定通貨担保型

企業がトークンを発行し、それと同額の準備資産を現金や短期国債などの低リスク資産で保有します。本人確認を済ませた顧客は発行体を通じてトークンをドルに償還でき、この償還の仕組みが価格を安定させる助けになります。

最も一般的なタイプです。主なリスクは発行体への信頼です。準備資産は本当に公表どおりの額が存在するのか、どこに保管されているのか、どれだけ速く引き出せるのか。だからこそ、発行体が定期的に準備資産のレポートを公表しているか、独立した第三者機関がそれを検証しているかが重要になります。

暗号資産担保型

このタイプのステーブルコインは、ほかの暗号資産を預け入れることでスマートコントラクトによって発行されます。担保そのもののボラティリティが高いため、ユーザーは発行するステーブルコインより多くの価値をロックしなければなりません。これを過剰担保と呼びます。担保の価格が大きく下がりすぎると、トークンの裏付けを保つためにポジションが自動的に強制清算されます。

利点は透明性です。担保はブロックチェーン上にあり、誰でも確認できます。欠点は仕組みの複雑さと、スマートコントラクトのバグのリスクです。

アルゴリズム型

アルゴリズム型ステーブルコインは、準備資産ではなくプログラムによって価格を維持しようとするもので、トークンの供給量を自動的に増減させます。歴史が示すとおり、このモデルは非常にもろいことがあります。市場にストレスがかかると信頼が失われ、ペッグが崩壊しかねません。最もよく知られた例が、2022年5月のTerraUSD（UST）の破綻です。

主なリスク

「ステーブル（安定）」と呼ばれていても、リスクがないわけではありません。

ディペッグ（ペッグ外れ）。 準備資産への疑念や償還の殺到などをきっかけに、価格が目標から一時的に、あるいは長期間にわたって乖離することがあります。
発行体リスク。 トークンを発行する企業が、経営破綻、準備資産を預けている銀行のトラブル、規制当局の措置などに直面する可能性があります。
凍結。 法定通貨担保型ステーブルコインの多くは、当局の要請などに応じて、発行体が特定アドレスのトークンを凍結できるようになっています。
技術的リスク。 スマートコントラクト、クロスチェーンブリッジ、トークンを保管するプラットフォームの脆弱性です。
規制。 ステーブルコインに関するルールは国によって異なり、現在も整備が進んでいる段階です。

実践的な注意点

送金に使うネットワークを確認してください。 同じステーブルコインが複数のブロックチェーン上に存在することがあり、ネットワークを間違えると資金を失うおそれがあります。
トークンのコントラクトアドレスを確認してください。 詐欺師は、有名なステーブルコインと同じ名前・ティッカーの偽トークンを作ります。
ステーブルコインで「確実なリターン」を約束する話には警戒してください。 「ステーブル」という言葉は、誤った安心感を与えるためにマーケティングでよく使われます。
送金にはネットワークのネイティブコインで払う手数料が必要です。 それがなければ、ステーブルコインを送ることはできません。

まとめ

ステーブルコインは、価格が安定した資産（多くの場合は米ドル）に連動する暗号資産です。
ペッグは、法定通貨の準備資産、暗号資産の担保、またはアルゴリズムによって支えられています。
主なリスクは、ディペッグ、発行体の信頼性、凍結、技術的な欠陥です。
「安定」はリスクがないことを意味しません。