स्टेबलकॉइन

स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी है, जिसे इस तरह बनाया गया है कि इसकी कीमत किसी स्थिर एसेट से जुड़ी रहे। ज़्यादातर यह एसेट अमेरिकी डॉलर होता है, यानी एक टोकन की कीमत लगभग एक डॉलर रखने का लक्ष्य होता है। यूरो, दूसरी मुद्राओं या सोने से जुड़े स्टेबलकॉइन भी हैं। विचार नाम में ही छिपा है: ऐसा कॉइन जो स्थिर रहने की कोशिश करता है।

स्टेबलकॉइन क्यों हैं

ज़्यादातर क्रिप्टोकरेंसी की कीमतें तेज़ी से ऊपर-नीचे हो सकती हैं, कभी-कभी एक ही दिन में। अगर आप बस पैसा भेजना चाहते हैं, किसी सेवा का भुगतान करना चाहते हैं या फंड को बैंक में वापस लाए बिना कुछ समय के लिए वैल्यू सँभालकर रखना चाहते हैं, तो यह असुविधाजनक है। स्टेबलकॉइन क्रिप्टो और पारंपरिक पैसे, दोनों की खूबियाँ मिलाने की कोशिश करते हैं:

• ट्रांसफ़र ब्लॉकचेन पर होते हैं, चौबीसों घंटे, बीच में किसी बैंक के बिना
• कीमत चुनी हुई मुद्रा के क़रीब बनी रहती है

व्यवहार में स्टेबलकॉइन का बड़े पैमाने पर इस्तेमाल क्रिप्टो एक्सचेंजों पर हिसाब की इकाई के रूप में, विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) में और विदेश में पैसा भेजने के लिए होता है।

पेग कैसे बनाए रखा जाता है

किसी भी स्टेबलकॉइन के लिए मुख्य सवाल यह है कि उसकी कीमत को स्थिर क्या रखता है। किसी एसेट से तय जुड़ाव को पेग कहा जाता है। इसके कई मुख्य तरीके हैं।

फ़िएट-समर्थित

एक कंपनी टोकन जारी करती है और उतनी ही रकम रिज़र्व में रखती है, नकद में या कम जोखिम वाले एसेट्स में, जैसे अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड। वेरिफ़ाइड ग्राहक जारीकर्ता से टोकन के बदले डॉलर ले सकते हैं, और यही रिडेम्पशन प्रक्रिया कीमत को अपनी जगह बनाए रखने में मदद करती है।

यह सबसे आम प्रकार है। इसका मुख्य जोखिम है जारीकर्ता पर भरोसा: क्या रिज़र्व सचमुच बताई गई मात्रा में मौजूद हैं, वे कहाँ रखे हैं, और उन तक कितनी जल्दी पहुँचा जा सकता है? इसीलिए यह मायने रखता है कि जारीकर्ता नियमित रूप से रिज़र्व रिपोर्ट प्रकाशित करता है या नहीं और स्वतंत्र फ़र्में उनकी जाँच करती हैं या नहीं।

क्रिप्टो-समर्थित

ये स्टेबलकॉइन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के ज़रिए दूसरी क्रिप्टोकरेंसी जमा करके बनाए जाते हैं। क्योंकि कोलैटरल ख़ुद वोलैटाइल होता है, इसलिए यूज़र्स को जितने स्टेबलकॉइन बनाने हैं, उससे ज़्यादा मूल्य लॉक करना पड़ता है। इसे ओवरकोलैटरलाइज़ेशन कहते हैं। अगर कोलैटरल की कीमत बहुत ज़्यादा गिर जाए, तो पोज़िशन अपने-आप लिक्विडेट हो जाती है, ताकि टोकन का समर्थन बना रहे।

फ़ायदा है पारदर्शिता: कोलैटरल ब्लॉकचेन पर रहता है, जहाँ कोई भी उसे जाँच सकता है। कमियाँ हैं जटिलता और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में बग का जोखिम।

एल्गोरिदमिक

एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन रिज़र्व के बजाय कोड से अपनी कीमत थामने की कोशिश करते हैं, यानी टोकन की सप्लाई अपने-आप बढ़ाकर या घटाकर। इतिहास ने दिखाया है कि यह मॉडल बहुत नाज़ुक हो सकता है: दबाव में भरोसा ख़त्म हो जाता है और पेग ढह सकता है। इसका सबसे जाना-माना उदाहरण मई 2022 में TerraUSD (UST) का पतन है।

मुख्य जोखिम

"स्टेबल" कहलाने का मतलब जोखिम-मुक्त होना नहीं है:

• डीपेग। कीमत अपने लक्ष्य से थोड़े समय या लंबे समय के लिए हट सकती है, उदाहरण के लिए जब रिज़र्व पर शक हो या रिडेम्पशन की होड़ मच जाए।
• जारीकर्ता का जोखिम। टोकन के पीछे की कंपनी दिवालिया हो सकती है, उसके रिज़र्व रखने वाले बैंकों में दिक्कत आ सकती है, या उस पर रेगुलेटरी कार्रवाई हो सकती है।
• फ़्रीज़ होना। कई फ़िएट-समर्थित स्टेबलकॉइन जारीकर्ता को ख़ास एड्रेस पर टोकन ब्लॉक करने देते हैं, उदाहरण के लिए अधिकारियों के अनुरोध पर।
• तकनीकी जोखिम। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट, क्रॉस-चेन ब्रिज और उन प्लेटफ़ॉर्म में कमज़ोरियाँ, जहाँ टोकन रखे जाते हैं।
• रेगुलेशन। स्टेबलकॉइन के नियम अलग-अलग देशों में अलग हैं और अभी बन ही रहे हैं।

व्यावहारिक सुरक्षा

• जाँचें कि आप किस नेटवर्क पर भेज रहे हैं। एक ही स्टेबलकॉइन कई ब्लॉकचेन पर मौजूद हो सकता है, और ग़लत नेटवर्क पर भेजने का मतलब फंड खोना हो सकता है।
• टोकन का कॉन्ट्रैक्ट एड्रेस जाँचें। स्कैमर मशहूर स्टेबलकॉइन के नाम और टिकर वाले नकली टोकन बनाते हैं।
• स्टेबलकॉइन पर गारंटीड रिटर्न के वादों से सावधान रहें। "स्टेबल" शब्द का इस्तेमाल अक्सर मार्केटिंग में सुरक्षा का झूठा एहसास देने के लिए किया जाता है।
• याद रखें कि ट्रांसफ़र के लिए फीस चाहिए, जो नेटवर्क के अपने नेटिव कॉइन में दी जाती है। इसके बिना आप स्टेबलकॉइन नहीं भेज सकते।

मुख्य बातें

• स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं, जिनकी कीमत किसी स्थिर एसेट से जुड़ी होती है, ज़्यादातर अमेरिकी डॉलर से।
• पेग को फ़िएट रिज़र्व, क्रिप्टो कोलैटरल या एल्गोरिदम से सहारा मिलता है।
• मुख्य जोखिम हैं डीपेग, जारीकर्ता की विश्वसनीयता, फ़्रीज़ होना और तकनीकी ख़ामियाँ।
• स्टेबल का मतलब जोखिम-मुक्त नहीं है।