Plateformes d'échange : CEX ou DEX

Une plateforme d'échange crypto est un lieu où l'on échange un actif contre un autre : du bitcoin contre des dollars, de l'ether contre un stablecoin, un jeton contre un autre. Il existe deux grandes familles de plateformes. Un CEX (centralized exchange, plateforme d'échange centralisée) est exploité par une entreprise. Un DEX (decentralized exchange, plateforme d'échange décentralisée) est un ensemble de contrats intelligents sur une blockchain, que chacun peut utiliser directement depuis son portefeuille. Les deux permettent de trader, mais leur fonctionnement interne est très différent.

Qu'est-ce qu'une plateforme d'échange centralisée (CEX)

Une plateforme d'échange centralisée ressemble à un courtier en ligne. Vous créez un compte, passez généralement une vérification d'identité, déposez de l'argent ou des cryptos, puis tradez via un site web ou une application. L'entreprise tient un registre interne indiquant qui possède quoi.

Comment se déroule le trading sur un CEX

La plupart des plateformes centralisées utilisent un carnet d'ordres (order book). Les acheteurs placent des ordres d'achat, les vendeurs des ordres de vente, et le moteur d'appariement de la plateforme les fait correspondre. Comme l'appariement a lieu sur les serveurs de l'entreprise et non sur une blockchain, les transactions sont rapides et n'exigent pas de frais de réseau pour chaque ordre. Seuls les dépôts et les retraits passent par la blockchain.

La garde des fonds sur un CEX

Lorsque vos pièces se trouvent sur une plateforme centralisée, c'est elle qui détient les clés privées. Vous avez une créance sur l'entreprise, pas le contrôle direct des pièces. On le résume souvent par la formule « not your keys, not your coins » (pas vos clés, pas vos cryptos). Si la plateforme est piratée, gèle les retraits ou fait faillite, les utilisateurs peuvent perdre l'accès à leurs fonds. L'histoire compte plusieurs exemples de plateformes qui se sont effondrées exactement de cette manière.

Points forts habituels d'un CEX

Interface familière et service client
Possibilité de déposer et retirer de la monnaie classique par virement bancaire ou carte
Appariement rapide des ordres et, en général, une liquidité abondante sur les paires populaires
Récupération du compte en cas d'oubli du mot de passe

Points faibles habituels d'un CEX

Vous confiez vos actifs à une entreprise
Vérification d'identité et risque de restrictions sur le compte
La plateforme décide quels actifs sont cotés et peut les retirer de la cote

Qu'est-ce qu'une plateforme d'échange décentralisée (DEX)

Sur une plateforme d'échange décentralisée, il n'y a pas de compte à ouvrir auprès d'une entreprise. Vous connectez un portefeuille en auto-conservation et interagissez avec des contrats intelligents. Les échanges sont réglés sur la blockchain, et les jetons reviennent directement dans votre portefeuille.

Comment se déroule le trading sur un DEX

De nombreux DEX utilisent un teneur de marché automatisé (AMM) au lieu d'un carnet d'ordres. Des utilisateurs appelés fournisseurs de liquidité déposent des paires de jetons dans un pool de liquidité. Quand vous tradez, vous échangez contre ce pool, et une formule fixe le prix en fonction de la quantité de chaque jeton qu'il contient. Plus l'échange est important, plus il fait bouger le prix : c'est l'impact sur le prix (price impact), ou slippage. Certains DEX utilisent aussi des carnets d'ordres on-chain ou combinent plusieurs pools pour trouver un meilleur itinéraire.

La garde des fonds sur un DEX

Vous gardez vos clés en permanence. Le DEX ne détient jamais vos fonds entre deux échanges. Le risque qu'une plateforme gèle votre compte disparaît, mais la responsabilité vous revient. Si vous perdez votre phrase de récupération ou signez une transaction malveillante, personne ne pourra revenir en arrière.

Points forts habituels d'un DEX

Auto-conservation : les fonds restent dans votre portefeuille
Aucune inscription sur le protocole lui-même
Accès aux nouveaux jetons dès que quelqu'un crée un pool
Transparence : les échanges et les soldes des pools sont visibles sur la blockchain

Points faibles habituels d'un DEX

Chaque échange est une transaction sur la blockchain et coûte des frais de réseau
Les contrats intelligents peuvent contenir des bugs exploités par des attaquants
N'importe qui peut créer un jeton et un pool : les jetons contrefaits ou sans valeur sont donc fréquents
Pas de service d'assistance pour corriger les erreurs
La conversion en monnaie classique passe généralement encore par un service centralisé

Les principales différences en un coup d'œil

Qui détient les clés : la plateforme sur un CEX, vous sur un DEX
Appariement : carnet d'ordres sur les serveurs de l'entreprise, ou contrats intelligents sur une blockchain
Frais : frais de trading fixés par l'entreprise, ou frais du pool plus le gas du réseau
Accès : inscription et vérification, ou simple connexion d'un portefeuille
Risques de défaillance : insolvabilité ou piratage de l'entreprise, ou bugs de contrats et erreurs de l'utilisateur

Les risques communs aux deux

Aucun des deux modèles n'est sans risque. Les sites d'hameçonnage imitent aussi bien les grandes plateformes centralisées que les interfaces de DEX populaires. Vérifiez toujours l'adresse du site que vous visitez et le contrat du jeton que vous échangez. Sur un DEX, faites attention aux approbations de jetons : accorder à un contrat une autorisation illimitée de dépenser un jeton peut être exploité si ce contrat est malveillant ou compromis par la suite. Sur un CEX, activez l'authentification à deux facteurs et méfiez-vous de quiconque vous demande vos codes de connexion.

À quoi sert chacune

En pratique, beaucoup utilisent les deux. Les plateformes centralisées sont une porte d'entrée courante pour convertir de la monnaie classique en cryptos. Les plateformes décentralisées sont appréciées des utilisateurs qui détiennent déjà des cryptos dans un portefeuille en auto-conservation et veulent échanger des jetons sans les confier à un tiers. Savoir à tout moment où se trouvent vos clés reste la chose la plus importante à comprendre, quel que soit le type de plateforme.