Exchanges: CEX x DEX

Uma exchange (corretora) de criptomoedas é um lugar onde as pessoas trocam um ativo por outro: bitcoin por dólares, ether por uma stablecoin, um token por outro. Existem duas grandes famílias de exchanges. Uma CEX (exchange centralizada) é operada por uma empresa. Uma DEX (exchange descentralizada) é um conjunto de contratos inteligentes em uma blockchain que qualquer pessoa pode usar diretamente a partir de uma carteira. As duas permitem negociar, mas funcionam de maneiras bem diferentes por dentro.

O que é uma exchange centralizada (CEX)

Uma exchange centralizada tem a cara e o jeito de uma corretora online. Você cria uma conta, normalmente passa por verificação de identidade, deposita dinheiro ou cripto e negocia por um site ou aplicativo. A empresa mantém um registro interno de quem é dono de quê.

Como funciona a negociação em uma CEX

A maioria das exchanges centralizadas usa um livro de ofertas (order book). Os compradores colocam ofertas de compra, os vendedores colocam ofertas de venda, e o motor de casamento de ordens da exchange junta as duas pontas. Como o casamento acontece nos servidores da empresa, e não na blockchain, as negociações são rápidas e não exigem uma taxa de rede para cada ordem. Só os depósitos e os saques passam pela blockchain.

Custódia em uma CEX

Quando as suas moedas estão em uma exchange centralizada, quem guarda as chaves privadas é a exchange. Você tem um direito contra a empresa, e não controle direto sobre as moedas. Isso costuma ser resumido como “not your keys, not your coins” (“sem as suas chaves, as moedas não são suas”). Se a exchange for hackeada, congelar os saques ou falir, os usuários podem perder o acesso aos seus fundos. A história tem vários exemplos de exchanges que quebraram exatamente assim.

Pontos fortes típicos de uma CEX

Interface familiar e atendimento ao cliente
Formas de depositar e sacar moeda comum por banco ou cartão
Casamento rápido de ordens e, em geral, boa liquidez nos pares mais populares
Recuperação da conta se você esquecer a senha

Pontos fracos típicos de uma CEX

Você confia seus ativos a uma empresa
Verificação de identidade e possibilidade de restrições na conta
A exchange decide quais ativos são listados e pode retirá-los da listagem

O que é uma exchange descentralizada (DEX)

Em uma exchange descentralizada não há conta em empresa para abrir. Você conecta uma carteira de autocustódia e interage com contratos inteligentes. As negociações são concluídas na blockchain, e os tokens voltam direto para a sua carteira.

Como funciona a negociação em uma DEX

Muitas DEXs usam um formador de mercado automatizado (AMM) em vez de um livro de ofertas. Usuários chamados provedores de liquidez depositam pares de tokens em um pool. Quando você negocia, faz a troca contra esse pool, e uma fórmula define o preço com base na quantidade de cada token que há nele. Negociações maiores mexem mais no preço, um efeito chamado impacto no preço ou slippage (derrapagem). Algumas DEXs também usam livros de ofertas on-chain ou combinam vários pools para encontrar uma rota melhor.

Custódia em uma DEX

Você fica com as suas chaves o tempo todo. A DEX nunca guarda os seus fundos entre uma negociação e outra. Isso elimina o risco de uma exchange congelar a sua conta, mas passa a responsabilidade para você. Se você perder a sua frase de recuperação ou assinar uma transação maliciosa, ninguém pode desfazer isso.

Pontos fortes típicos de uma DEX

Autocustódia: os fundos ficam na sua carteira
Sem cadastro de conta no próprio protocolo
Acesso a tokens novos assim que alguém cria um pool
Transparência: as negociações e os saldos dos pools ficam visíveis na blockchain

Pontos fracos típicos de uma DEX

Cada negociação é uma transação na blockchain e paga uma taxa de rede
Os contratos inteligentes podem ter bugs explorados por atacantes
Qualquer pessoa pode criar um token e um pool, por isso tokens falsos ou sem valor são comuns
Não há suporte para desfazer erros
Converter para moeda comum geralmente ainda exige um serviço centralizado

Principais diferenças em resumo

Quem guarda as chaves: a exchange, na CEX; você, na DEX
Casamento de ordens: livro de ofertas nos servidores da empresa versus contratos inteligentes na blockchain
Taxas: taxas de negociação definidas pela empresa versus taxas do pool mais a taxa de gás da rede
Acesso: cadastro e verificação versus conexão da carteira
Riscos de falha: insolvência ou ataque hacker à empresa versus bugs nos contratos e erros do usuário

Riscos comuns aos dois

Nenhum dos modelos está livre de riscos. Sites de phishing imitam tanto exchanges populares quanto interfaces de DEXs conhecidas. Sempre confira o endereço do site que você está visitando e o contrato do token que está negociando. Em uma DEX, tenha cuidado com a aprovação de tokens: dar a um contrato permissão ilimitada para gastar um token pode ser explorado se esse contrato for malicioso ou for comprometido depois. Em uma CEX, ative a autenticação em dois fatores e desconfie de qualquer pessoa que peça seus códigos de acesso.

Qual usar para quê

Na prática, muita gente usa os dois. As exchanges centralizadas são uma porta de entrada comum para converter dinheiro tradicional em cripto. As exchanges descentralizadas são populares entre usuários que já têm cripto em uma carteira de autocustódia e querem trocar tokens sem entregá-los a terceiros. Saber onde estão as suas chaves a cada momento é a coisa mais importante a entender sobre qualquer um dos dois tipos.